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經濟學人示警 強勢美元危及全球

2016-12-06經濟日報【任中原】

川普勝選後美元開始展現強勢,對新興貨幣尤強,人民幣對美元已貶到2008年國際金融海嘯以來低點,印度盧比更貶到歷史低點,其他亞洲新興貨幣則普遍貶到1997-98年金融風暴以來最低水準。經濟學人雜誌指出,全球性金融危機通常都發生在美元境外貸款的高峰期,因此美元升值對全世界及美國都更加危險。

依據國際清算銀行的數據,去年底時新興經濟體政府及企業的美元貸款共達3.3兆美元,且大部分是企業貸款。川普的擴張公共支出政策預料將帶動美國經濟成長率、通膨率、公債殖利率、聯準會利率及美元匯率「五率齊揚」,新興市場為償還美元債務更須回補美元,而資金外流又使新興資產價值下跌,造成許多地區出現美元短缺。

經濟學人的報導指出,強勢美元不受新興市場歡迎,原因有三。第一,新興貨幣貶值使央行必須升息,以阻止貨幣貶值,並抑制通膨,例如土耳其已於1124日升息。

第二,強勢美元能間接使新興市場的資金趨緊。國際清算銀行(BIS)經濟學者申鉉松發現,新興市場大企業在美元貶值時借入美元資金,會把部分資金再借給國內企業;一旦美元升值,又會使新興市場的信用普遍吃緊。

第三種效應是企業在償還美元貸款時,需要更多的本國貨幣,因而削減投資與就業。 

美元升值對美國也不利。既使美國企業海外獲利縮水,又使貿易逆差擴大,而且還被政治化,川普更威脅將對中國提高關稅。如果川普落實保護政策,對全球經濟將造成災難性的後果;而目前美股的漲勢,也將因全球經濟疲軟及美元強勢而終將承受壓力。